關於Greensill Capital… 是信用保險不續保所造成的破產?或是一場金融騙局?
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關於Greensill Capital… 是信用保險不續保所造成的破產?或是一場金融騙局?

關於Greensill Capital… 是信用保險不續保所造成的破產?或是一場金融騙局?

總部位於英國的大型供應鏈融資公司, Greensill Capital, 於今年三月向UK法院申請破產,並可能造成其關係人高達USD 10 billions的潛在損失。然而,Greensill Capital卻匪夷所思地宣稱造成其破產的主因是,「貿易信用保險公司不續保其信用保險保單!!」

Greensill Capital去年在信用保險的投保金額高達USD 4.1 billions,因此本案成了全球信用保險業界目前所最關注的破產案件。但,隨著這兩個多月的持續調查,似乎有越來越多的事證指向本案是一樁越走越歪的金融醜聞…

供應鏈融資(Supply Chain Finance)其實是個存在百年之傳統融資架構,然而Greensill Capital採取了以下幾個與眾不同的模式來經營…

    1. 號稱引進了創新的FinTech系統平台以加速融資效率,搖身一變成為了炙手可熱的財務新創公司,並成功吸引了日本軟體銀行之願景基金(Vision Fund)的投資。
    2. 創辦人Lex Greensill也利用其與英國前首相卡麥隆(David Cameron)的交情,高薪聘請卡麥隆作為公司顧問,當時也成功爭取到英國政府多項具爭議性支持與補助。
    3. Greensill Capital投保了鉅額的貿易信用保險保單,依此將其所融資的應收帳款包裝成”無風險”的金融投資商品,轉賣給瑞士信貸 (Credit Suisse)的投資人,以獲取便宜的資金,繼續投入新的供應鏈融資生意。

 

然而,去年起Greensill Capital開始有客戶倒帳出險而向保險公司索賠(including U.K.-listed “NMC Health PLC”, covered and indemnified by Euler Hermes),引起了眾多貿易信用保險公司的警覺,深入檢視本案之後發現諸多潛在風險,而陸續發出不續保預告通知 (或大幅提高Greensill Capital的風險自負額)等行動。甚至還有澳洲保險公司Bond & Credit Co.稽核後發現,內部核保主管越權核准高額的信用保險額度以保障Greensill Capital的不良風險。該保險公司已通報執法機關針對該核保主管進行刑事調查… 因此,Greensill Capital最終的貿易信用保險在今年三月全部到期不續保,瑞士信貸(Credit Suisse)也終止所有投資,Greensill Capital因此向UK法院申請破產保護…

問題是,供應鏈融資(Supply Chain Finance)最大的優點在於其”自償性”,也就是買方在帳款到期時就必須付款給供應鏈融資公司。理論上就算保險不續保,也不應該會造成Greensill Capital立即性的經營困難。但是,Greensill Capital一大部分的融資集中給印裔英國鋼鐵大亨Sanjeev Gupta的GFG Alliance集團,而在主管機關深入調查之後發現GFG Alliance集團似乎涉嫌利用集團中複雜的大小公司虛構了鉅額的應收帳款,而在面對調查時無法據證其交易之真實性… 因此,貿易信用保險的不續保就成為了戳破Greensill Capital光鮮亮麗泡沫的那一根利針!

貿易信用保險一直以來都是促進全球貿易活動,並且支持貿易融資的一大助力。然而,在不肖有心人的利用之下,貿易信用保險卻也有可能不小心幫高風險的融資架構或甚至虛假貿易融資添了材火。台灣在過去5年中也發生過好幾個類似案件。我們身為信用保險的專業從業人士,豈能不慎!